赶在上市关闸前借壳成功的格力地产（600185.SH），在未完成“上市+增发”这个融资链条前，似乎仍是不甘。
　　继宣布重启增发之后，10月15日，格力地产宣布调整后的定向增发预案已经获得广东省国资委的同意。而在此之前，受市场与行业调控影响，有多家上市公司撤销融资预案，格力地产亦是其中之一。
　　对于此次的重启，格力地产内部人士的回应格外低调：“目前还没有报送证监会，一切都会按流程。”但格力地产的逆市之举在业内人士看来并不乐观。“最关键的是证监会这一关，按目前形势，肯定不会批准，也就是走流程而已，只不过中间抱有将来证监会可能放行的投机心理。”广发证券地产分析师沈爱卿表示。
　　
　　一波三折
　　
　　完成借壳仅3个月后，格力地产就于今年1月末推出了再融资计划。彼时，尚未变更股票简称的*ST海星公布，拟通过定向增发方式，发行股票不超过1.2亿股，融资不超过16亿元，融资全部投入格力地产新注入的储备项目。
　　但这条“上市+增发”的阳关大道却在今年的行业调控中遭遇障碍。即使是赶在关闸前已经完成上市的房企，包括格力地产等在内的再融资计划也纷纷遇到阻拦。
　　“市场低迷所造成的‘未发先破’是导致一些公司被迫调整与放弃再融资的主要原因；另一方面是监管层有意地暂停了地产行业的再融资，事实上除了年初中弘地产与凤凰股份进行增发外，未再见监管层有任何松口。”原本亦打算增发的招商地产相关人士分析了阻力来源。
　　市场的低迷有目共睹。完成借壳后，格力地产的股价在12～13元/股的高位上并未维持多久。今年4月份，行业调控政策出台，地产股的价位也急转直下。格力地产股价最低位时，已经较最高点跌去1/3，低于最初公布的不低于11.44元/股的增发价。
　　再加上证监会有意收紧再融资。“在这种情况下，宣布撤销预案也在意料之中。包括招商地产、华业地产等多家房企都做了这样的选择，共同点就是破发。”沈爱卿表示。
　　5月份，格力地产董事会决议撤销增发预案。
　　但仅仅2个月之后，一份重新修改过的增发预案又迅速被格力地产搬至台前。根据最新方案，为了保证16亿元的融资额不变，已经调低发行价至7.94元/股的格力地产，将发行股数增加到2亿股。
　　“保融资额而稀释股本，可见公司对资金额度的在意。”不愿具名的长城证券地产分析师认为，截至上半年，格力地产短期净负债为0.5亿元，账面资金有12.5亿元，净负债率为62.1%，处于行业中等偏高水平，财务状况基本无忧，“但刚刚完成上市的格力地产今后几年正处于快速成长期，对于资金的需求也将急剧增长。”上市后的扩张，也在大量地损耗真金白银。去年底，格力地产以7400元/平方米的楼板价拿下珠海89万平方米的土地储备。在当地市场，这个价位并不算低廉。
　　之外，以格力地产进军重庆市场为信号的异地开发扩张，也正在显现更为庞大的资金需求。
　　“格力地产还是过多的依靠银行贷款与大股东支持，从发展角度，资本市场再融资仍是优化结构的首选。”上述格力地产人士表示。
　　而对于为何选在7月份重启增发，沈爱卿表示，这与6、7月份的房地产市场以及股票市场反弹有关。“年中时，股市楼市双双回温，这也让一些地产公司看到了再融资的市场机会。”
　　
　　目标难达
　　
　　但随后的事实证明，6、7月份，包括此后8月份的两市反弹，并未能给再融资机会的到来做出有力支撑。
　　“监管层不会允许这种反弹，也正是出于对市场变化的觉察，监管层在‘十一’前夕迅速强化了调控。”中国房地产研究会副会长顾云昌表示。
　　证监会更是在近日表示，将暂停地产公司的重组审批。“实际上也包括了继续暂停已上市企业的再融资。”上述招商地产人士认为。
　　“从广东省国资委通过审批到最终完成增发，中间要经过国土部门、证监会的双重审核，还有很长一段路，估计格力地产只是在走流程。现在的定价并不是最终定价，而这中间出现利好的政策变化，正是格力地产所盼望的。”沈爱卿分析。
　　在多数的市场观点看来，这种利好方向的政策变化，在年内仍恐难以成行。
　　如此，格力地产短期内又将如何支撑快速发展的业务？上述格力地产内部人士表示，“公司账面还有一部分现金，与此同时大股东计划提供不高于24亿元的低息贷款；需要垫付资金的港珠澳大桥的贷款也已经落实，目前的资金尚且够用。”民生证券地产分析师王新亮则表示，24亿元的低息贷款已经能看出格力集团对上市公司的业务支持。“未来市场中，集团的支持也不可忽视。”

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